财商系列：小白股票投资指南

  我们国家的股票市场从无到有，经过了30年发展，目前全国大概有股民1.6亿。而在全世界内，股票从出现到现在已经有四百多年，世界上最早的证券交易所——荷兰阿姆斯特丹证券交易所成立于1608年，也已超过410年了，可以说股票是最成熟的投资品种之一。

  在我们国家虽然炒股者众，但绝大多数人对股票并没有真正深入的研究过，只是听说别人好像炒股赚钱了，自己也按捺不住，根据别人的推荐或者听消息，就做出买卖的决策，所以大家都说股市里“10个人中只有1个赚钱，2个打平，7个赔钱”，也就不足为奇了。

  很多炒股赔钱的人，往往是对股票投资存在认知误区，比如认为“只要精通了技术，就可以在股市长期稳定的赚钱”，“越便宜的股票风险越小”，“我买的是‘蓝筹股’，没什么可担心的”等等，导致自己沦为股市里可悲的“韭菜”。

  现在网上关于股票的文章很多，但我还是想通过本文讲一讲股票投资的基本知识，因为股票对我们学习投资理财，实现财务自由来说，绝大多数都是一个绕不开的投资工具。

  特别是，我认为没多少股票投资经验的小白，在没形成很多错误认知和坏习惯之前，就能学习正确的投资理财知识，会更加地事半功倍。

  首先，我们要搞清楚到底什么是股票。股票不是一张击鼓传花的纸条，而是代表企业的部分所有权凭证，这种凭证的价值是由企业自身的内在价值决定的，投资股票的本质是投资公司，买股票就是买公司。

  股票具有天然的抗通胀属性，长期收益可以跑赢其他大类资产，在整个现代社会持续健康发展过程中，与其他投资相比，股票投资一直都是累积财富最简单有效的方式之一。

  美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院的金融学教授杰里米J·西格尔，对各类主要资产的长期收益率做了大量的统计研究，他也是这方面的权威。在其代表作《股市长线年间美国市场上几种资产的实际总体回报率指数。所谓实际回报率是指从名义回报率中扣除了通货膨胀率后得到的回报率。下图就摘自《股市长线法宝》，纵坐标的数值能够理解为实际购买力。

  美元：最下面那条曲线是美元。由于通货膨胀影响，美元的购买力不断被稀释，2001年后的1美元的购买力只相当于200年前1美元购买力的0.06。打个比方，假设1801年用1美元可以买10个汉堡，那么2006年的1美元只能买半个多一点，被稀释了94%。

  黄金：黄金在历史上曾经具有类似货币的地位，二战后的布雷顿森林体系还曾实行过黄金与美元挂钩，是所谓的金本位，直到上世纪70年代二者脱钩。从图中看到200年后黄金的购买力从1增长到了1.95，好歹算保值了。

  债券：债券从长久来看能带来购买力的增长，因为债券所支付的利率是高于通货膨胀率的（至少在美国是如此），起到了保值增值的作用。在上述统计区间，美元的通货膨胀率大约是2.5%，而债券的收益率通常能达到5%，因此能跑赢通胀。

  股票：实际回报率最高的要数股票了，而且大大超出其它资产类别。200年间股票的实际回报率大约是债券的700多倍。股票的收益来自于公司的经营业绩，包括分红、公司留存利润的再投资等等，长久来看，股价波动对收益率并没有太大影响。

  在全球大萧条的影响下德国发生了恶性通货膨胀，买个面包要一麻袋钱。这直接促使希特勒上台，又引发了1939年的第二次世界大战，死了7000多万人。这里只说下这些“世界末日”级别的事件，其他的很多大事如多次经济衰退、金融危机什么的就不提了。请看下面这张图，美、英、德、日四国1801-2002年200年间股票与债券回报率的对比。

  而且在两次世界大战之中，被打得稀巴烂的德国、日本的债券收益率一落千丈，但股票收益依然可观。

  股票是收益率最高、对我们实现财务自由来说最重要的投资工具了，同时还是风险最小的投资工具，甚至能够说是无风险，因为实际收益都是大于0的，而债券的实际收益还有可能是负的，都是有风险的；并且现金的风险最大，因为实际收益为负。

  这些都有悖于我们绝大多数人的认知，因为大部分人都认为现金是无风险的，而股票是高风险的。

  股票债券黄金房地产。我们得知债券和黄金的收益率都排在了房地产前面，这多少还是让人有点意外的。

  股票债券通胀房地产现金（红色线为通胀），股票的收益情况依然是最好的，现金依然是最差的。

  股票是最重要的投资工具看来也特别有道理，但为什么这么多年我买股票总是“跌跌不休”呢？

  前面所说的股票收益指的不是个股，而是一篮子股票指数的平均收益，我们前面说过，如果你不愿意去过多研究个股，可以投资股票指数基金，相对更简单一些，收益率平均能够达到10%左右，而好的股票平均收益率则能够达到20-30%。

  从资产的价值中赚钱叫投资，从市场的情绪波动中赚钱叫投机。按照这一个界定，那些整天看K线图、做技术分析的人是投资还是投机了。投资和投机大致有以下不同：

  投机是一场零和博弈，就像是下棋，你赢了别人就输了，你赚的钱就是别人亏的钱，你亏的钱一定是被别人赚走了。

  投资更多的是一场正和博弈。你所赚到的钱，并不一定是其它投资者亏损的，很多是优质上市公司发展所带来的红利。从长期看，投资业绩好、长期有发展的公司，对于投资者而言是一个双赢的局面。

  说起投机者的标志性人物，你可能会想到索罗斯，且不说他的财富跟巴菲特之间有巨大的差距，另外他的名声也很不好，甚至有点过街老鼠的意思。

  还有一位更著名的投机者杰西·利弗莫尔，一生大起大落，最高时曾经一次赚过1亿美元，经历过4次破产，于1940年饮弹自尽，最终以悲剧告终（参见他的自传《股票作手回忆录》）。

  投资说到底，是市场参与者之间认知水平的较量。我们只有不断学习，不断实践，让自己一直在升级，才有机会在未来不被别人割韭菜，而在赚取股票红利的同时还去收割别人——这就是残酷的现实，市场上永远是“韭菜割不尽，春风吹又生”！

  讲到这里，我已经对大家说了，买股票买的是两个东西：第一个是分红，第二个是对未来的预期，也就是股价的升值，两者相辅相成，都非常重要。

  但是请注意，我这里说的好股票，并非只要满足每年分红超过10年期国债这一个条件就是好股票了，好股票（或是说好公司）还要满足更多的条件才行，后面会讲。下面先说说关于分红的两个常见问题。

  上市公司的平均分红率超过30%，不算低了。其中有75%的上市企业分红率是在10%以上；最夸张的是分红最多的10%的公司，分红率超过了61%。现在A股有3000多家上市公司，其中有300多家分红率在61%以上。所以怎么能说A股企业不分红呢？

  该分红的时候分，不该分红的时候不分，就好；该分红的时候不分，不该分红的时候分，就不好。

  简单讲，上市公司是不是应该现金分红，是由公司所处的发展阶段和公司战略所决定的。请看下图。

  当公司面临很好的发展机会时，应该少分红甚至不分红；而当公司缺乏更好的投资机会时，应该给股东分红或者回购股票。巴神的伯克希尔哈撒韦公司就从来不给股东分红，因为他觉得把钱放在股东手里，远不如放在他手里给股东带来的回报高，结果导致公司的股票越涨越高，成为了世界上最贵的股票（A类股票一度高达30多万美元一股），股东们也因此赚的盆满钵满。

  到这里，小伙伴们应该明白，什么叫做“该分红的时候分，不该分红的时候不分”了吧。

  增加了公司外部融资的可能性，由此迫使管理层努力提升企业经营业绩和企业价值。那什么叫“不该分红的时候分红”呢？举个“栗子”。

  2019年3月12日晚间，上市公司华宝股份公布了2018年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发40元（含税）现金股利，共计派送现金约24.64亿元人民币。这个公司2018年净利润其实不到12亿元，算下来分红率达到200%以上。而且半年以前，也就是2018年6月份，华宝股份还募资了6.5亿元补充流动资金，说明现金流并不充裕。

  那华宝股份为何需要在没有业绩支撑的情况下大手笔分红呢？公告中当然会有各种看上去冠冕堂皇的理由，但是有一个真实的情况是这样的：华宝股份的控制股权的人持有华宝股份大约5亿（4.995亿）股份，占公司总股本约81%。这样大家就明白了，公司此次派送的24.64亿元现金，有20亿都落到了控制股权的人口袋里，而另外的股东和散户只分得了4.6亿元。

  我们买股票，首先买的是公司的分红，股票市场上很多公司都分红的，而且很慷慨，包括我们的大A股。

  持续的、较高比例的股票分红所带来的现金流，对以实现财务自由为目标的人来说很重要，因为这能够更好的降低我们股票投资的风险。

  分红的企业不一定就好，不分红的企业也不一定不好，要求我们对企业做更深入的研究，结合企业的财务报表、所处的发展阶段、公司战略、商业模式等因素综合考量。 下面说说我们买股票买的第二样东西——未来预期。

  这就要求我们既能看懂财务报表，又要懂企业的经营管理，用巴菲特的话说就是“投资者应该像企业所有者一样去行动”。

  巴菲特怎么样来判断企业的投资价值，你们可以去看《巴菲特投资之道》这本书，他主要是通过企业准则、管理准则、财务准则、市场准则四个大的方面来判断。

  企业准则：主要看企业是否简单易懂？是否有持续稳定的经营历史？是否有良好的长期前景（护城河）？

  管理准则：主要是考察企业管理层是否理性？对股东是否坦诚？能否抗拒惯性的驱使（不盲从，不盲动）？

  财务准则：重视企业的净资产收益率（ROE）而非每股盈利（EPS），要求高利润率，企业每留存1块钱利润，至少要创造1块钱的市值等；

  市场准则：主要是如何更准确的衡量企业的市场价值，并且能否以折扣价格购买到企业，以获得足够的安全边际。

  这套股票投资方法可能不会是最赚钱的方法，也不能让你快速在股市赚到钱，更不会让你成为股神。

  我们每天都在使用电子设备，和手机相关的知识有很多，比如电子电路、手机的硬件组成、配置参数、软件编程、生产加工、无线通讯等方方面面的知识。但对我们普通消费者来说，我们并不是特别需要懂得所有关于手机的知识，只要懂得如何操作手机就够了。我们之所以推崇乔帮主苹果手机的设计理念，主要是因为他连手机操作都为我们极大的简化了，只保留一个Home键，让你不需要说明书都可以立刻上手使用。

  下面我们就走极简主义路线，给小伙伴们讲最有含金量、最实用的股票投资方法，当然这也要求我们简单的懂一点企业财务报表知识。

  上交所、深交所的网站巨潮资讯新浪财经、雪球、同花顺等网站上市公司官网“投资者关系”版块

  ROE（净资产收益率）。净资产收益率这个指标反应的就是企业的盈利能力和资产回报情况。

  净资产收益一般至少要大于15%才有投资价值。我们在用ROE选择企业的时候，可以把标准定的更严格一些，比如20%。

  连续 5 年 ROE 大于 15%，说明公司纯收入能力的持续性比较好，满足这个条件的公司才有成为好公司的潜质。

  毛利率指标，一般毛利率至少在30%以上说明企业的盈利能力较强。此外还要考察企业的抗风险能力。

  一般来说，资产负债率要小于60%，这一个数字越小，说明公司的财务风险越小。

  净利润现金含量这个指标来判断企业的财务风险和竞争力。因为好公司一定是既赚到了利润又赚到了现金的公司，也就是净利润里面现金含量比较高。

  现金流就好比是企业的血液一样至关重要，好企业的净利润现金含量至少要大于 80%，并且要至少连续5年保持80%甚至是100%以上，才说明企业真正有竞争力。

  好价格主要看市盈率（PE）和市净率两个指标。当市盈率处于合理区间比如15倍左右的时候，一般是比较好的投资价格，说明这时候公司的价值被低估了。当然不一样公司的市盈率会有差别，技术类的公司相对传统的公司来讲，市盈率普遍会更高，如果我们选出来的是技术公司，PE指标就可以适当放宽一些。

  就说明仅从股票分红一项，我们每年所得到的现金流就比买国债的收益率高了，这时候说明可能好价格会出现了。PE、股息率这些指标我们都可以在财经网站上直接查出来。 同样，关于何时卖的问题，我们同样主要是看PE、市净率、股息率等指标。当然，在我们卖出好公司的股票时，往往已经持有了很多年，有可能时2-3年，甚至是10年以上。

  作为追求实现财务自由的投资者，建议我们大家要选择好资产类型的股票，也就是有持续稳定的分红，并且股息率能高于10年期国债的利率。这样我们不仅能获得正向的现金流，长久来看还能获得股价上涨的收益。